FIDCs ligados à Casas Bahia perdem R$ 141 milhões no 3º trimestre, aponta Clube FIDC

Levantamento do Clube FIDC com dados da CVM mostra que três dos dez fundos ligados à varejista concentram o prejuízo, enquanto os outros sete fecharam o período de julho a setembro no azul

Renato Franklin, CEO do Grupo Casas Bahia. Foto: Reprodução

Os dez fundos de direitos creditórios (FIDCs) que tiveram o Grupo Casas Bahia entre os maiores cedentes nos últimos 12 meses somaram resultado negativo de R$ 141 milhões entre julho e setembro, trimestre em que a companhia pediu recuperação judicial (o pedido foi feito em agosto). O cálculo é de um levantamento do Clube FIDC com dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e documentos dos próprios fundos, publicado pelo próprio Clube FIDC no espaço Insights da Capital Aberto e repercutido nesta segunda-feira (9) pelo FIDC Data.

O patrimônio líquido somado dos fundos caiu de R$ 3,55 bilhões em julho para R$ 3,25 bilhões em setembro. A queda de R$ 295 milhões, porém, não é toda perda: no período, os fundos pagaram R$ 281 milhões em amortizações aos cotistas e captaram R$ 128 milhões, sem nenhum resgate. Descontados esses fluxos, sobra o resultado negativo de R$ 141 milhões.

O prejuízo está concentrado em três fundos, FGCB III, IBCB-AF01 e SIRIUS IV, que juntos tiveram resultado negativo de R$ 176 milhões. Os outros sete fecharam o trimestre no azul. Parte da piora começou antes do pedido: no SIRIUS IV, a provisão para perdas já tinha passado de R$ 27 milhões em maio para R$ 72 milhões em junho.

A diferença entre os fundos vem do papel que a Casas Bahia tem em cada um. Pelos regulamentos, ela é devedora no IBCB-AF01 e no CBSB, que compram créditos contra o grupo; originadora do crediário no FGCB III; emissora de debêntures no Varejo Corporativo I; e cedente de depósitos judiciais de ações sobre o DIFAL do ICMS no fundo DIFAL. “O informe registra a Casas Bahia como cedente até nos fundos em que ela é a devedora. O percentual mostra o tamanho da exposição, mas não o tipo de risco. Para saber se o problema é o caixa da companhia, o pagamento do consumidor ou uma ação tributária, é preciso ler o regulamento”, afirma Alexi Vasconcellos, cofundador e CEO do Clube FIDC, no levantamento.

“O percentual mostra o tamanho da exposição, mas não o tipo de risco.”

Alexi Vasconcellos, cofundador e CEO do Clube FIDC

O maior fundo do grupo, o IBCB-AF01, com patrimônio de R$ 1,81 bilhão, concentra o estresse em volume. As parcelas vencidas e não pagas subiram de R$ 236 milhões em julho para R$ 1,56 bilhão em setembro, 86% da carteira, e a provisão foi de R$ 6,9 milhões para R$ 135 milhões, cerca de 8,7% do valor em atraso. Em assembleia de 13 de agosto, três dias antes do pedido, a classe passou de fechada para aberta e teve a subordinação júnior mínima elevada para 40% do patrimônio; em 20 de agosto, foi fechada para resgates e aportes.

Em proporção, o mais atingido foi o FGCB III, com resultado negativo de R$ 73,5 milhões, 19% do patrimônio de julho. Em 28 de setembro, o fundo reforçou em R$ 65,7 milhões a provisão sobre créditos devidos pelo próprio grupo, e a cota júnior perdeu 90% do valor, o que deixou a cota mezanino como principal proteção das seniores. Em 8 de outubro, os cotistas decidiram que os eventos de avaliação não levam à liquidação antecipada, deram prazo até 31 de dezembro para o reenquadramento e aprovaram uma nova série sênior de R$ 6,5 milhões, a CDI mais 5% ao ano.

O CBSB foi no sentido contrário. Em 25 de agosto, a assembleia restringiu o fundo a investidores profissionais, passou a aceitar créditos não padronizados e ampliou o prazo das notas comerciais de 30 dias para até 24 meses. Em setembro, o fundo captou R$ 120 milhões e comprou R$ 368 milhões em créditos. Já o DIFAL, cujo retorno depende do desfecho da tese tributária, teve alta de 3,6% no patrimônio, e a cota do Varejo Corporativo I, que marca a mercado as debêntures do grupo, caiu 46% em agosto e subiu 164% em setembro.

BIO-STARS, SIFRA e SIRIUS IV deixaram de listar a Casas Bahia entre os cedentes em agosto, o que, segundo o levantamento, não prova que o crédito saiu da carteira: ele pode ter sido pago, vendido ou ter ficado abaixo do corte de cedentes informados. O processamento da recuperação judicial foi deferido em 21 de outubro, com dívidas de R$ 17,3 bilhões e cerca de 28 mil credores, e a companhia tem 60 dias para apresentar o plano. Os informes de outubro, ainda não divulgados, devem mostrar o primeiro efeito das decisões tomadas nas assembleias.

Por que importa. A mesma empresa pode ser um risco completamente diferente em cada FIDC: devedora, originadora, emissora de debêntures ou dona de uma tese tributária. Quem estrutura ou investe em fundos de crédito ganha dinheiro justamente lendo o regulamento melhor que o mercado, e há espaço para fintechs que transformem informes e regulamentos em análise de risco por cedente, algo que o informe mensal da CVM sozinho não mostra.

Fonte: Capital Aberto (levantamento do Clube FIDC com dados da CVM); FIDC Data. Texto reescrito pela Redação Mundo das Fintechs.